Fitch оставило рейтинг «Узбекгидроэнерго» на уровне BB, прогноз — «Стабильный»

Смену прогноза Fitch объясняет пересмотром методологии, по которой оцениваются организации, связанные с государством. Агентство перестанет автоматически привязывать рейтинг компании к суверенному рейтингу Узбекистана, так как рассчитывает на постепенное снижение доли её долга под госгарантиями. По прогнозу Fitch, в 2026–2028 годах ими будет обеспечено около 75% долга. Оценку государственной поддержки агентство при этом повысило с 20 до 30 баллов.

Самостоятельный кредитный профиль остался на уровне b+. Без учёта операционной среды в стране он соответствовал бы уровню bb-, то есть на одну ступень выше. К сильным сторонам Fitch относит монопольное положение «Узбекгидроэнерго» в гидроэнергетике страны, высокую операционную рентабельность, расширение деятельности и взвешенное управление долгом. Сдерживают профиль недостаточно предсказуемое тарифное регулирование и оценка операционной среды в Узбекистане.

По инвестиционным планам капитальные затраты компании в 2027–2029 годах могут составлять в среднем 3,7 трлн сумов (около $310 млн) в год против примерно 2,4 трлн сумов (около $200 млн) в 2024–2026 годах. Компания намерена держать отношение чистого долга к EBITDA около 3,0x, не выше 3,5x. Агентство прогнозирует отрицательный свободный денежный поток в 2026–2029 годах и указывает на валютный риск: долг почти полностью в иностранной валюте, большая часть выручки поступает в сумах, а хеджирование не применяется.